宝城期货：煤焦需求端持续压制-尊龙凯时平台入口

2月21日，焦煤、焦炭期货价格阶段性见底，主力合约最低分别跌至1620.5元/吨和2234.5元/吨。整体来看，焦煤、焦炭需求支撑不足，后市走向很大程度上受到供应端的影响。考虑到煤炭稳价也包含政策托底，若后续煤价持续走弱，那么上半年安监限产将仍有加码空间，预计焦煤、焦炭下行存在一定阻力。

2月25日，2024年山西省能源工作会议顺利召开，会中主要提及煤炭稳产保供问题，要求高站位兜底保障能源安全。结合“三超”治理以及近期部分煤企的减产计划，今年煤炭主产区大概率仍将延续安监与保供博弈格局。与2022年多措并举推动煤炭增产增供不同，2023年下半年煤矿安监力度明显加码，形成了保供与安监交织的局面，在确保长协供应的同时，适当调控煤炭产量，以避免煤炭价格过度下跌。

今年1—2月，国内焦煤产量整体平稳，进口与去年同期接近，而需求表现疲弱，整体基本面偏宽。根据钢联统计，2月23日当周，焦化厂焦炭日均产量为111.3万吨，比去年节后首周偏低2.1万吨；247家钢厂铁水日产223.5万吨，比去年节后首周偏低3.5万吨，可见当前焦煤、焦炭现实需求不足，加之地产销售数据依然疲弱，年内黑色系商品终端需求担忧仍存。在没有外力干预的情况下，焦煤、焦炭基本面将延续宽松格局。实际上，到目前为止，焦煤已明确的减产量影响也非常有限，市场博弈重心在于山西其余煤企是否也存在减产计划。如果不考虑供应支撑，焦煤、焦炭大概率将和黑色系其余品种类似，在需求端压制下弱势运行。

总的来说，目前主产区煤炭保供与安监政策相互交织，随着迎峰度冬临近尾声，煤炭价格压力将逐渐释放。而从稳价的角度来看，若煤价进一步走弱，煤矿限产措施的紧迫性会逐渐增强，并给双焦价格带来一定支撑。此外，考虑到后续铁水见底回升以及全国两会前后稳增长政策预期，预计本轮焦煤、焦炭期货下行存在一定阻力，进一步下跌空间或有限，重点关注近几周煤矿产量变化。